Фонд госимущества планирует провести аукцион по продаже 53,3% акций компании "Центрэнерго" в первом полугодии 2012 года. Об основных рисках и факторах привлекательности на акции компании в своем блоге на UBR.UA рассказал начальник аналитического отдела "УкрСиб Эссет Менеджмент" Дмитрий Приходько.

ОАО "Центрэнерго" – вторая по величине компания тепловой энергетики Украины, чья установленная мощность составляет 7550 МВт.

Основные факторы привлекательности:

- диверсификация по регионам – стабильность производства и наименьшие потери (по сравнению с Донбассэнерго, Днепрэнерго, Востокэнерго);

- интересный и "незанятый" объект при приватизации (на наш взгляд, более высока вероятность прозрачной продажи по сравнению с Днепрэнерго и Западэнерго);

- ФГИ планирует провести аукцион по продаже 53,3% акций компании в I полугодии 2012г. (25% остается в НАК "ЭКУ"). Ко всему стратегический инвестор заинтересован увеличить долю до 60%, что позволит ему иметь кворум для проведения собрания акционеров. Выкуп акций стратегом, для формирования 60% пакета, может значительно повлиять на рост котировок в краткосрочной перспективе;

- стабильные финансовые результаты, хорошие показатели ликвидности и финансовой устойчивости компании;

- потенциал улучшения финансовых показателей компании в результате приватизации и либерализации сектора;

- хорошая ликвидность акций, значительный free float (22% или 634 млн.грн.);

- при сравнительной оценке с международными аналогами по мультипликаторам выручки (EV/Sales), акции компания торгуются с дисконтом 75-79%;

- при сравнительной оценке по мультипликаторам P/Capacity, акции компания торгуются с дисконтом 83% к российским аналогам.

Читайте также: Обзор рынка акций и облигаций за февраль

Основные риски:

- общие риски украинского фондового рынка – нисходящий тренд, возросшие валютные риски инвестирования в гривневые активы;

- угроза дефицита э/э на фоне износа мощностей и необходимость финансовых вливаний в сектор тепловой генерации;

- конкуренция в восточном регионе со стороны контролируемых СКМ Днепрэнерго и Востокэнерго (могут предоставлять более конкурентные заявки в ОРЭ при низких трансфертных ценах на уголь ДТЭК);

- реформы сектора постоянно переносятся на неопределенный термин;

- угроза ухудшения ликвидности акций в результате приватизации и выкупа стретегическим инвестором акций с рынка (пример ZAEN, DNEN);

- при сравнительной оценке по мультипликаторам прибыли, акции компания торгуются с премией.

Читайте также: ТЭС работают, но не зарабатывают

"По агрегированной сравнительной оценке с зарубежными аналогами справедливая стоимость "Цетнрэнерго" составляет 17,7 гривен, что предполагает потенциал с текущего уровня на 124%. Считаем бумагу интересным инструментом для среднесрочных операций, также акции "Цетнрэнерго" интересны в качестве краткосрочных спекуляций", - отмечает Дмитрий Приходько.

Основные финансовые показатели (млн. грн.) и рыночные коэффициенты

Рыночные коэффициенты

Теги: акции приватизация центрэнерго
Источник: Украинский Бизнес Ресурс Просмотров: 2679