Полтавский ГОК входит в тройку крупнейших украинских производителей ЖРС и является ключевым экспортёром окатышей. Вместе с тем, компания демонстрирует низкие отраслевые показатели рентабельности. Еще один фактор риска - судебные споры акционеров. Об этом в своем блоге на UBR.UA рассказал начальник аналитического отдела "УкрСиб Эссет Менеджмент" Дмитрий Приходько.

Полтавский ГОК (PGOK) – предприятие с полным циклом добычи, переработки руды и производства железорудных окатышей. Компания входит в тройку крупнейших украинских производителей ЖРС и является ключевым экспортёром окатышей. Основной акционер – швейцарская Ferrexpo AG (97,3%), торгующая продукцией ГОКа на внешних рынках. Трейдер, в свою очередь, принадлежит Ferrexpo PLC (Англия, доля в Ferrexpo AG – 100%), контролируемой группой "Финансы и кредит".

"На наш взгляд, компания обладает хорошими финансовыми и операционными перспективами. По модели DCF справедливая стоимость акций составляет 29,2 гривен (потенциал роста с текущего уровня составляет +64%)", - говорит Дмитрий Приходько.

Основные факторы привлекательности Полтавского ГОКа:

- рынок ЖРС ближайшие 2 года можно характеризовать как растущий, рост мировых цен на ЖРС поддержан следующими факторами: олигополистическим характером рынка (цены диктуют 3 крупные компании), сильным потенциальным спросом со стороны развивающихся рынков (Китай), ограниченным предложением, а также долгосрочными контрактами на поставку;

- интеграция Полтавского ГОКа в Ferrexpo дает компании конкурентные преимущества в сбытовой политике и поисках дешевых финансовых ресурсов;

- сильные экспортные позиции (53% продукции реализуется в Европе, 7% -Ближний Восток, 40% – Азия);

- низкий показатель износа ОФ;

- хорошие финансовые показатели (рентабельность, финустойчивость);

- инвестпрограмма компании ориентирована на рост производства окатышей и повышения качества продукции;

- амбициозные планы Ferrexpo по разработке новых месторождений ЖРС (ООО "Ерестовский ГОК" запасы руды 1 млрд.тонн), в котором 51% будет принадлежать ПГОКу (согласно решению собрания акционеров в мае 2008г.).

Основные риски Полтавского ГОКа:

- риск снижение мировых цен на ЖРС по причине роста объемов мировой добычи и замедления темпов роста производства сталелитейных компаний Китая;

- низкие показатели ликвидности акций PGOK (free-float 2,7%);

- трансфертное ценообразование внутри группы Ferrexpo;

- исторически низкие отраслевые показатели рентабельности (PGOK не является центром прибыли группы);

- редкая практика выплаты дивидендов;

- судебные споры относительно продажи 40% акций ПГОКа в 2002 году российскими инвесторами К.Жеваго.

Основные финансовые показатели и мультипликаторы:

Акции PGOK на Украинской бирже:

Теги: акции жеваго
Источник: Украинский Бизнес Ресурс Просмотров: 3006