С начала 2020 года портфель облигаций внутреннего государственного займа Украины (ОВГЗ)  у нерезидентов сократился более, чем на 17 млрд грн (-15%). В частности, в июне – на 5,5 млрд грн.

Темпы сокращения портфеля в июне примерно такие же, как и в мае, а с начала марта портфель нерезидентов "похудел" на 27 млрд грн.

К слову, портфель ОВГЗ физлиц с начала года тоже уменьшился – на 2,2 млрд грн (-22%). 

Компании начали резко избавляться от украинских ОВГЗ

"Для рядового инвестора банковский депозит является более простым, понятным и привычным инвестиционным инструментом при сопоставимом уровне дохода: сейчас средняя доходность розничных депозитов на 12 месяцев в гривне (Украинский индекс ставок по депозитам физлиц) составляет 9,8% годовых (до налогообложения), годовых ОВГЗ – 9,5%", – рассказал UBR.ua начальник отдела по работе с инвесторами Банка Кредит Днепр Андрей Приходько.

В то же время банки с начала года нарастили портфель ОВГЗ на 80,7 млрд грн (+24%). По словам Андрея Приходько, для них это безрисковая инвестиция, тогда как кредитование в условиях падающей экономики несет в себе значительные риски. Кроме того, инвестиции в ОВГЗ приносят банкам гарантированную прибыль.

"Например, если банк возьмет кредит в НБУ под 6% и вложит в покупку годовых ОВГЗ, он получит доходность в 9,5% при нулевой стоимости риска и гораздо более низких затратах на администрирование, чем при выдаче кредитов", – добавил Андрей Приходько.

Боятся кризиса и маленькой доходности

По словам гендиректора компании Pro-Consulting Александра Соколова, объемы сокращаются в первую очередь из-за кризиса, вызванного пандемией. Нерезиденты обеспокоены ситуацией в мире и не будучи уверенными в украинской экономике после карантина, предпочли не "рисковать". 

Несмотря на то, что ситуация в мире начинает стабилизироваться, влияние пандемии, согласно базовому сценарию, будет ощущаться до первого квартала 2021 года. Смягчающим фактором на данный момент может стать получение транша МВФ и активное продвижение структурных реформ. 

Украина нарастила госдолг в долларах и гривне

Основные причины падения спроса на украинские ОВГЗ:

  • во-первых, снизилась доходность самих облигаций с 20% до ниже 10% по двенадцатилетним облигациям;
  • во-вторых, снизился курс гривны, который выступал дополнительным заработком для нерезидентов.

"Нерезиденты зарабатывали как на доходности самых ОВГЗ, так и на укреплении гривны. На данный момент, эти два фактора доходности отсутствуют, учетная ставка НБУ снижена и может быть снижена еще на 0,5 пункта к осени. Поэтому, инвесторы видят низкую доходность и ограниченный потенциал для укрепления гривны, а значит и потенциал прибыли", – заметил в беседе с UBR.ua руководитель отдела аналитики ГК Forex Club Андрей Шевчишин.

Кроме того, говорит эксперт, рост экономики замедлился в связи с карантинными мерами на фоне пандемии коронавируса и проблемами по поступлению средств. И это указывает на то, что потенциально здесь существуют выше риски, чем за них предлагает Минфин. 

Помимо этого, гривна имеет потенциал к снижению. Соответственно, и так небольшой заработок на ОВГЗ, который предлагает Минфин, с учетом еще девальвации, фактическая доходность будет для нерезидентов ниже.

"ОВГЗ не играют ключевую роль ни в формировании курса, ни в формировании ключевых экономических показателей, хотя являются важными в оценке инвестиционной привлекательности страны. Снижение в том объеме, которое происходило до сегодняшнего дня, не будет иметь критичного влияния на украинскую экономику за счет наличия валютных резервов", – отметил в разговоре с UBR.ua Александр Соколов.

Минфин придумал, как распрощаться с МВФ. Сработает ли стратегия "самодостаточности"

Тем не менее, говорит Андрей Шевчишин, отток средств нерезидентов все же будет выступать дополнительным фактором давления на гривну и курс. Хотя этот момент поможет нивелировать сотрудничество Украины с международными кредиторами.

"Нерезиденты продают гривну и покупают доллары США и этот избыточный спрос давит на гривну. Для экономики это не является критическим фактором, поскольку Украина получила кредит МВФ и финансовую помощь от Европейской комиссии и Всемирного банка", – отметил нам Андрей Шевчишин.

В ближайшее полугодие финансисты не ожидают активных вложений нерезидентов в украинские бумаги, поскольку они не интересны с точки зрения доходности и не покрывают существующих на сегодня рисков.

Рекордное снижение учетной ставки НБУ и новый транш МВФ. Как повлияют на курс и экономику

Выбирают более доходные страны

Как заметили нам банкиры, отношение инвесторов-нерезидентов к украинским гривневым ОВГЗ определяются не эмоциями, а чистой математикой. 

"Согласно прогнозу МВФ, инфляция в 2021 году ожидается на уровне 7,2%, при этом котировки CDS (кредитно-дефолтных свопов, страхующих риски дефолта) составляют около 4.2%. То есть, чтобы доходность покрывала и ожидаемую инфляцию, и стоимость риска, доходность по украинским ОВГЗ сроком от 1 года должна составлять минимум 11,5%", – заметил нам Андрей Приходько.

При этом, говорит банкир, например, Египет – страна с сопоставимым уровнем инфляции и стоимостью риска, предлагает ОВГЗ в национальной валюте под 13%. Напомним, что доходность по ОВГЗ сроком от 12 месяцев составляет около 9,5%, поэтому неудивительно, что инвесторы-нерезиденты пока не хотят вкладываться в украинские ОВГЗ.

Хотите первыми получать важную и полезную информацию о ДЕНЬГАХ и БИЗНЕСЕ? Подписывайтесь на наши аккаунты в мессенджерах и соцсетях: Telegram, Twitter, YouTube, Facebook, Instagram.

Теги: овгз продажа овгз овгз-аукцион инвестиции курс гривны
Просмотров: 4759