Кабинет министров Украины привлек первую валюту на внутреннем рынке. 16 декабря состоялся дебютный аукцион по продаже облигаций внутреннего госзайма в долларах США. Банки купили валютные обязательства правительства на 207 млн. долларов. Учитывая минимальные риски бумаг, объем привлечений не очень радует. Но эксперты утверждают, что просто не все желающие успели подать заявки, поэтому оценивают потенциальные объемы привлечений не менее чем в 1 - 1,5 млрд. долларов.

Три долговых инструмента Минфина

Министерство финансов нашло новый источник поступления денег. Им стали облигации внутреннего займа номинированные в долларах США. Всего неделя понадобилась финансовым чиновникам для оформления законности валютных займов. Только 7 декабря Кабмин подал свои предложения в парламент, а уже 14 декабря соответствующий закон был подписан Президентом Украины. Через день Минфин уже привлекал деньги. Таким образом, Минфину дали все рычаги для финансирования дефицита. Он имеет уже три инструмента привлечения денег на внутреннем рынке: традиционные гривневые ОВГЗ, которые инвесторы не хотят покупать еще с начала осени из-за настроенности на девальвацию валюты; гривневые гособлигации с привязкой к курсу доллара, спрос на которые ярко вспыхнул и очень быстро угас из-за нехватки гривневой ликвидности; и, наконец, новый инструмент – чистые валютные долговые бумаги. На них делается очень большая ставка, несмотря на все потенциальные риски.

Читайте также: Янукович подписал закон о валютных ОВГЗ

Провокационная идея

"Достаточно осторожно отношусь к этому инструменту, так как само правительство провоцирует дополнительную долларизацию в стране и в экономике, и закладывает риски на себя", комментирует эксперт финансового рынка Борис Кушнирук.

Идею ОВГЗ в валюте одновременно озвучили председатель НБУ и заместитель министра финансов еще в начале сентября. За два месяца подготовили и бумаги, внесли изменения в законодательство, но сомнения в их целесообразности не исчезали даже у инициаторов. "Они очень боятся этих бумаг. Политика НБУ направлена на одно - люди не должны иметь легкого способа для перехода из национальной валюты в иностранную. Они боятся увеличения долларизации Украины, которая и так очень сильно долларизирована. Кроме того, что изначально полученную гривну население и бизнес и так меняет на доллары, евро, франки, теперь появляется узаконенная альтернатива – валютные ОВГЗ, по которым еще и проценты должны платиться в валюте. В зависимости от ставки, это может оказаться выгоднее депозитов. Конечно, положительное явление возможно – в виде вытеснения наличных долларов из оборота, но может быть и другая реакция – переток из гривны в валютные ОВГЗ. Тогда доля гривны, которая и так не очень большая - 30-50%, уменьшится еще на 5-10% только потому, что появился некий интересный инструментарий перетока из гривны в валюту", - прогнозирует финансист Эрик Найман.

Государственная логика

Шаг государства выглядит странно. С одной стороны, оно борется с долларизацией: запрещает кредиты в валюте, вводит паспортный контроль в обменниках, чтобы ограничивать спрос на СКВ, но с другой стороны, на самом высоком уровне, делаются обратные шаги. Италия тоже недавно выпускала долговые бумаги для населения, но номинировала их в собственной валюте расчетов – в евро, а не в долларах США. Но для Украины такой сценарий не подходит. Приближается время выплат по кредитам МВФ и уплаты по евробондам в конце 2011 и 2012 годах. А для этого нужна валюта. Банки имеют почти неработающими 7-8 млрд. долларов. "В Украину есть спрос на размещения, а у государства есть спрос на ресурс. Значит, нужно напрямую взять его у тех, кто имеет доллары. Экономически это выгодно – страна экономит на посредниках, и эта экономия исчисляется не в тысячах и даже не в миллионах. Только у банков есть 8 млрд. долларов, которые размещаются НБУ под 0,2-0,5% . Разместить их под 7-8%, очевидно, выгоднее. Государству, для которого закрыты сегодня рынки капитала и привлечение средств, будет дороже", - подчеркивает председатель правления коммерческого банка Владимир Лавренчук.

Логика государства понятна. Вопрос был только в том, сколько оно готово было заплатить. Ведь как показали последние размещения полу-валютных ОВГЗ (с долларовой индексацией), Минфин был вынужден повысить доходность до 9% годовых, потому что несколько предыдущих аукционов прошли безрезультатно. Оценки аналитиков подтвердились – доходность бумаг при первом размещении колебалась от 8% до 9,3% годовых, что всего 0,5-1 процентных пункта меньше, чем могла бы быть при выпуске евробондов с доходностью 10% годовых. А чтобы не зависеть только от отечественных финансистов, изначально рассматривалась идея выпуска ОВГЗ в валюте для рядовых украинцев. "Думаю, что есть много доводов "за", чтобы решение было положительном в отношении допуска физических лиц к рынку ОВГЗ через лицензированных посредников - банки и финансовые компании", - считает член комитета ВР по вопросам бюджетной политики Владислав Лукьянов.

Читайте также: Минфин разместил долларовые ОВГЗ на 207 млн. грн.

Манящие деньги украинцев

Доводы в пользу физлиц – это 35-50 млрд. долларов на руках населения. Это минимум в 4 раза больше, чем сегодня есть у банков. Валюта на руках населения только с начала этого года выросла на 9 млрд. долларов. Украинцев надо только заинтересовать. Вопрос только в том – поверят ли украинцы гарантиям Кабмина. "Надо чтобы люди не боялись. С другой стороны, они же будут выбирать между украинским банком и ОВГЗ Кабмина. Обычно риск государства меньше. Но надо сказать, что люди больше будут бояться соблюдения правил Минфином и Нацбанком, а именно того, что эти две структуры не изменят первоначально записанных условий. Например, что не будет множественности курсов, когда наступит дата погашения этих валютных ОВГЗ. То есть чтобы не сказали: вот вам гривна по не очень выгодному курсу", - подчеркивает Эрик Найман.

Вторая весомая составляющая – ценовая. Украинцы будут сравнивать доходность с теми ставками по депозитам, которые сегодня предлагают банки. А это в среднем 9% годовых. Минфину интереснее меньшие проценты. Гражданам, наоборот, больше. Минфину придется искать компромисс. Особенно учитывая то, что Нацбанк тоже готовится привлекать деньги граждан через золотые монеты и сертификаты. И этим двум государственным институтам придется конкурировать за ресурс населения.

На сегодня уже есть постановление Кабмина, которое регламентирует частично и работу по валютным ОВГЗ с физическими лицами. Номинальная стоимость бумаг – 1000 долларов. Занимать правительство будет по своему усмотрению - и на 1 год, и на 5 лет. Разница между краткосрочными и долгосрочными бумагами будет в условиях погашения, но в обоих случаях расчеты предполагаются в долларах. Минфину и НБУ осталось одно – доказать гражданам, что средства будут использованы на развитие, а не на "проедание". "Валютные ОВГЗ можно выпускать только с одной целью – на финансирование программ развития инновационных технологий. Причем это должно быть очень прозрачно для частного сектора. А использовать эти бумаги как внутренней инструмент для пополнения госбюджета и поддержки государственного долга ни в коем случае нельзя. Никто не выпускает долговые бумаги для физлиц в инвалюте внутри страны для погашения госдолгов. Потому что это полная бессмыслица", - настаивает директор института трансформации общества Олег Соскин.

Як НБУ зменшить дефіцит гривні >>> ВІДЕО

Теги: валюта банки гособлигации минфин овгз
Источник: Украинский Бизнес Ресурс Просмотров: 5267